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通胀压力将迫使二季度紧缩政策加码

发布时间:2020-03-26 13:05:58 阅读: 来源:铁丝网厂家

今年央行连续两次加息和三次上调存款准备金,旨在加强流动性管理抑制通货膨胀。最新数据显示,之前的调控措施效果初显,但市场的存量资金依然巨大。

央行昨日 (4月14日)发布的《2011年一季度金融统计数据报告》披露,2011年3月广义货币 (M2)余额75.81万亿元,同比增长16.6%,一季度新增人民币贷款降至2.24万亿元,一季度本外币存款增加4.04万亿元,同比多增776亿元。

货币供应:M1和M2反剪刀差为负

2011年3月,广义货币(M2)余额75.81万亿元,同比增长16.6%,增幅比上月末高0.9个百分点,比上年末低3.1个百分点;狭义货币(M1)余额26.63万亿元,同比增长15.0%,增幅比上月和上年末分别低0.5和6.2个百分点;流通中货币(M0)余额4.48万亿元,同比增长14.8%。一季度净投放现金257亿元,现金投放回笼正常。

3月M1和M2反剪刀差(M1同比增幅-M2同比增幅)为-1.6%,较上月的-1.2%持续回落。反剪刀差为负,表明资金活性较弱,负值越低,表明资金活性越低。反剪刀差为正且正值越大,表明资金活性越高。

2011年以来,M1和M2反剪刀差已经连续3个月为负,2010年12月亦创下了2009年10月以来的最低值1.5%,显示近几个月紧缩的货币政策下资金活性明显降低。

中国社科院金融研究所博士后杜征征指出,在货币条件回归常态的指引下,3月货币供应量增速也出现了一定程度的回落。M2已经从2009年底峰值的29.7%回归至16%左右;但考虑到当前M2余额已经较2008年底增长60%,存量仍然较大,货币因素对物价的推动作用仍会在一段时间存在。

汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌认为,12月至2月期间M2的供应量增速连续3个月下滑,且低于市场预期,是货币政策见效的一个信号,说明紧缩措施已经实现借贷趋于正常化的目标。

央行货币政策委员会委员夏斌认为,在资金总量上,对市场发出的信号今年全年都不应该松动,仍然要坚持稳健的货币政策,才能实现年初确定全年M2增速16%的目标。

新增贷款:一季度信贷增量降至2.24万亿

央行数据显示,2011年3月人民币贷款增加6794亿元,同比多增1727亿元。一季度人民币贷款增加2.24万亿元,同比少增3524亿元。

西部证券宏观分析师刘彦召认为,3月份的新增贷款基本符合预期。因为3月份作为季末月,在统计因素上总是会有一些冲高,从历史数据上来看,6千多亿的新增贷款不算多,还是体现了调控的效果。

中国社科院金融研究所博士后杜征征认为,3月信贷投放超出此前市场预期的6100亿,成为一季度中同比唯一一个增加的月份。如果按照一季度信贷投放占全年总量三成来计算,全年信贷投放将达7.5万亿,能实现年初设定的全年新增信贷8万亿元的目标。

“前两个月,监管部门对信贷投放规模与节奏的严格把控,使得信贷投放均低于市场预期,同比减少5251亿,体现了货币政策回归稳健的这一内涵。”

至于对二季度信贷规模的预期,杜征征认为,内需较为旺盛会使其贷款需求持续高涨,加之今年是“十二五”计划元年,项目投资会陆续下达,二季度信贷同比增长的可能性较大。

不过瑞银证券经济学家汪涛认为,央行较成功地使货币信贷增速在1~2月份出现了回落,但是由于官方数据未反映统计口径调整,其实际增速要高一些。

不过近期国内CPI持续攀升通胀形势仍不容乐观。昨天(4月14日)有媒体援引不具名消息称,中国3月居民消费价格指数(CPI)同比增长5.3%~5.4%,按历史数据推算,增幅可能创32个月新高,紧缩政策加码的概率随之上升。

杜征征表示,不确定性依然存在,二季度准备金或再上调两次,存贷比红线的一再重申,其他各项监管指标的季末考核,都会使得商业银行在放贷之际考虑较多,尤其是资产质量与拨备较为薄弱的中小银行。

瑞银证券中国首席经济学家汪涛也预测称,虽然存款准备金率已达到历史高位,但银行间市场流动性仍然充裕,预计央行在二季度还将再加息一次,并且会进一步上调存款准备金率以收紧流动性。

新增存款:存款大增凸显热钱流入压力

央行数据显示,2011年3月末,本外币存款余额76.84万亿元,同比增长18.7%;一季度本外币存款增加4.04万亿元,同比多增776亿元。人民币存款余额75.28万亿元,同比增长19.0%,比上月末高1.4个百分点,比上年末低1.2个百分点。一季度人民币存款增加3.98万亿元,同比多增545亿元。

清华大学经管学院教授张陶伟教授认为,新增存款的增加反映近期热钱流入压力巨大,人民币升值预期和国内经济高增长的背景下,很多资金都选择流入中国赌一把。

统计数据显示,4月4日至4月8日新兴市场资金为净流入57亿美元,这是自去年10月以来的单周净流入最大量。

值得注意的是,住户存款3月新增6509.83亿元,其中活期新增4428.43亿元,占比约68%。

活期存款为何占新增住户存款的大头,对此,张陶伟认为,一方面说明限购令出台以后住户投资渠道的缺乏,股市也流出了一部分资金;另一方面也说明CPI通胀率攀升、利息不断上调的预期强烈,住户更愿意选择活期存款。

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