油价继续探底 行业苦乐不均

炼油“厚利”或将结束

中石化公司人士对本报记者表示：“一般来说，公司的炼油业务毛利在4.5美元时，就可以维持盈亏平衡。”但目前原油价格低于47美元，国内成品油价格对应的原油价格约为85美元，即使考虑到汇率波动的影响，炼油业务的毛利也已经是绝对的“厚利”。

不过，今年一直到9月份，油价才跌破100美元，对于大半年以来高达90美元以上的价格，中石化进口高价原油产生的业绩“大窟窿”什么时候才能被当前的炼油“厚利”给填平，该人士表示不清楚。

不过很明显，现在这种下游比上游更赚钱的状况毕竟是不可持久的。业内人士指出，从长远看，保持炼油行业的长期“微利”可能是维护国家能源安全比较有操作性的做法。炼油板块上接能源，下接化工等基础行业，保证炼油板块的微利和发展，才能保证国家能源安全，同时不给下游产品的生产企业带来巨大压力，保证整个化工产业链的持续健康发展。

另一方面，国内成品油价格相对过高，下调价格已在政府考虑之中，虽然具体时间尚未明确，但市场相信近期应会有所动作。而成品油价

而当前讨论火热的燃油税问题，虽然对石油公司基本没有什么影响，石油公司只是代扣代缴该税收，不过因为关系到消费者实际支付的油价，可能对终端消费产生一定影响，从而间接影响到石油公司的销售。

行业板块苦乐不均

作为基础能源产品，油价大幅下跌对各主要行业板块均有直接或间接的影响。

其中，受到影响最大最直接的航空公司也是苦乐不均。中信建投研究员李磊指出，国航全年扭亏依赖于油价回升，油价大幅下挫导致公司产生巨额套期保值损失，截至10月末已产生31亿元的公允价值损失。航油综合采购成本高于现货市场采购成本，航空公司不能完全享受到油价下跌带来的好处。

虽然上游勘探开采的利润大幅减少，但油价仍高于特别收益金起征点40美元，表明上游仍然是“暴利”行业，主要石油公司也并未缩减在上游的投入。相反，投入勘探开发的规模还在不断扩大。而相关的油田服务、工程等公司也早已用长期合同来平抑风险。

而油价在下跌到一定程度之后，一泻千里的化工市场也渐渐止跌回稳，部分化工原料和产品价格弱势整理。平安证券研究员付云峰指出，由于当前化工产品主要以消耗库存为主，成交低迷，预计主要化工产品价格将反复筑底。

虽然一般认为油价与对新能源的开发热情成正比，不过申银万国研究员矫健指出，油价下跌背景下，新能源行业的相对成本下降的逻辑仍然成立。由于国内的新能源如水能、核能、风能等主要用于发电，因此与电煤的价格关系密切。他认为，油价主要通过影响新能源的相对成本（煤电电价）来影响新能源行业，综合考虑几项成本后，煤电的理论上网电价涨幅仍有较大空间，因此新能源的相对成本也还将大幅下降。

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